究竟何原因拉动券商股？似又重回2020牛市记忆，为何每次领涨的都是光大？

　　“牛市旗手”昨日集体大涨，成为市场的最聚焦点，市场做多情绪正被调动。“似又重回2020牛市记忆”，成为昨天最多的调侃表述。

　　6月14日，券商股集体大涨，截至收盘，46只券商股平均涨幅达5.54%，其中4只券商股涨停，光大证券5天4板，近5个交易日累积上涨53.82%，再度成为券商板块的涨幅“龙一”。证券板块放量成交465.51亿元，较周一增143.17亿元，环比增44.41%。

　　是何引发券商股大涨？谈基本面？谈估值？谈财富管理题材？似乎都不对，昨天“梁狗蛋”公众号的一篇《让你研究的是券商股，不是证券业务》的推文火了，文末以这样一段话收篇，“你作为非银金融研究员，一定要摒弃基本面研究这种目光短浅的行为，要拥抱时代的宏大叙事，要告诉我们，放水在即，满仓XX”。

　　这也正是昨天市场的一个主流认知，宽信用预期提振市场信心，拉动券商股。文中一句颇引粉丝共鸣——“每次都看不起XX，但每次领涨的都是XX”。

　　文末一位留言者称：俗手：目光短浅的基本面研究；妙手：拥抱时代的宏大叙事。

　　46只券商股平均涨超5%

　　6月14日，券商股早盘即已有反复活跃之势，开盘约一刻钟，长城证券率先拉升封涨停板，光大证券、红塔证券、山西证券、锦龙股份等纷纷走高，临近尾盘即14：20，近日多次大涨的光大证券封住涨停板，包括方正证券在内的多只券商股紧随其后冲高。

　　截至收盘，除去停牌的国盛金控外，46只券商股集体大涨，涨幅最小的国泰君安上涨3.52%，4只券商股涨停，分别为财达证券、红塔证券、光大证券、中信建投、长城证券。

　　成交量方面，证券板块放量成交465.51亿元，较周一增143.17亿元，环比增44.41%。成交额靠前的券商股分别为光大证券（48.29亿元）、中信证券（41.53亿元）、浙商证券（23.42亿元）、国联证券（22.85亿元）、广发证券（22.64亿元）。

　　证券板块有多“疯”，从证券板块指数近期表现可发现一二。证券板块指数昨日上涨5.56%，该指数自4月28日触底以来，证券板块累计上涨15.85%。

　　光大证券是“这条街最靓的仔”，成功实现“5天4板”，自6月8日以涨停板启动行情以来，5个交易日收获4个涨停板，区间涨幅高达53.82%。

　　光大证券之所以为投资者高度关注，与其历史上被多次炒作有关。光大证券分别在2014年11月、2015年11月、2020年6月走出短期连续涨停行情，彼时证券板块也紧随其后出现一轮大涨行情。

　　另一只引起投资者关注的券商股是长城证券，除昨日涨停外，其此前于5月26日收获一个涨停，期间涨幅为23.75%。

　　市场做多热情似已激发。6月14日，A股早盘受外围大跌影响低开，随后探底回升，沪指上演“V型”反转。截至收盘，沪指涨1.02%，深成指涨0.2%，创业板指涨0.07%。

　　为何这一轮领涨又是光大？

　　上述推文中提到，“每次都看不起XX，但每次领涨的都是XX”，显然这个XX指就是光大证券。

　　时间拉回到2020年6、7月份，到了2020年7月初，光大证券已经收获4个涨停，从当轮拉升开始，累计涨幅已超90%接近1倍。当轮券商股的上涨有几个明显特征：

　　一是政策导向的巨大传动效应。推动本轮券商股暴涨的最重要原因，先说国家打造航母券商的政策导向，中信与中信建投处于合并绯闻漩涡，当仁不让成为本轮上涨的最大看点；

　　二是混业经营的传闻。据知情人士透露，向商业银行发放券商牌照，目前仅处于动议阶段，但是资金先知先觉，光大证券虽然具备着“业绩提升、问题出清、价值回归、总市值小”等种种优势，但是背靠金融控股集团大树，有着明显抗冲击能力，显然是资金看好光大证券的重要原因；

　　三是资金炒小炒新氛围火热。当期被爆炒的中泰证券、中银证券、红塔证券，因为其流通盘仅10%左右、容易撬动拉升的特点，而深得资金青睐。

　　这一波上涨，行业的利好憧憬没有，光大证券的利好不在，但是资金仍然选择了光大证券。显然与公司基本面并不相关，真正是什么原因，资金想落脚，不需要原因。

　　真正的利好有哪些？

　　6月10日，央行披露5月金融数据，社融存量增速自10.2%回升至10.5%，新增社融2.79万亿，同比多增8399亿；新增信贷1.89万亿，同比多增3920亿。5月M2同比自10.5%大幅上升至11.1%，社融及信贷投放超市场预期，下一步信用宽松预期有望加速落地提振市场信心，带动市场交易情绪提升，利好经纪业务收入增长。

　　对于行业利好，安信证券非银谈道，一是近日，国务院出台扎实稳住经济一揽子政策措施，其中表态提高资本市场融资效率，科学合理把握IPO和再融资常态化；支持内地企业在香港上市，依法依规推进符合条件的平台企业赴境外上市等等。后续全面注册制改革加速推进带动资本市场扩容，为券商直投、跟投等业务创造新机会。二是科创板做市制度正式落地，有助于提升市场交投活跃度，提升市场流动性和有效性，对于券商而言，将带来增量业务，优化重资本业务结构。而这些都将有利于券商的投行与重资本业务。

　　机构：紧握财富管理及机构业务主线

　　如何看券商股的投资机会，以及该行业的基本面？该问题成为众多投资者关注的热点之一，已有多份研报集中唱多券商股。

　　银河证券金融行业分析师表示，证券板块资产质量无忧，估值低位，左侧布局时机已至。

　　该分析师称，当前板块PB1.27X，处于2010年以来5%分位数，相较2018年证券行业指数构成，东方财富等高估值个股纳入且权重较高，剔除指数构成变化带来的影响，行业估值已经处于历史极低位置，具备较厚安全垫，建议积极进行左侧布局。

　　山西证券在最新发布的行业周报中表示，随着市场逐步企稳回升，证券公司受益于稳增长政策刺激下的市场回暖后的业绩改善，带来估值提升。具备长期投资价值，建议关注财富管理及机构业务两条主线。随着防疫形势的不断好转，二级市场风险偏好不断提升，五月社融总量大幅改善。

　　山西证券称，居民财富配置多元化，权益资产配置比例提升，券商打造丰富产品货架服务财富管理需求，同时市场机构化进程加快，做市业务、衍生品等业务均需要机构服务能力的提升，建议关注财富管理及机构业务领先券商，维持行业“领先大市-A”评级。

　　中金公司指出，考虑流动性宽松、稳增长政策发力以及资本市场改革持续深化，对于市场及板块情绪带来修复、进而带动行业基本面预期的改善，对下半年板块整体保持谨慎乐观，建议从以下主线进行布局。

　　今年1-5月来看，A/H市场整体调整幅度较大，中金策略组判断市场已呈现出中期价值。四月底政治局经济形势分析会以来，政策进一步发力稳增长、稳预期，同时境内疫情控制下复工复产加快，共同驱动市场情绪的修复。建议关注市场回暖下，盈利及估值有望将来戴维斯双击的弹性品种等。

　　中银证券认为，今年注册制有望加速落地、公募基金牌照放宽、机构资金多源头入市，有望推动投投融合、财富管理和机构业务的持续转型。下半年市场回暖有望带来基本面修复，推动券商从估值底部重回上升行情。建议把握机构业务和资管、基金管理业务的确定性左侧布局。