光大期货：纯碱供给端担忧情绪再现，需求端也存缺失风险，供需博弈继续

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　　1、市场消息：上周四一则有关青藏铁路公司6月中下旬将对西格铁路检修的消息流传，引发市场对未来内陆地区纯碱供应减少的担忧情绪出现，从而导致纯碱期货盘面在周四、周五大幅上涨。但当前该消息对市场的影响仍处于预期阶段，供需并未发生实质性变化，因此在市场情绪随着对此消息的利多逐步消化后，市场情绪将恢复理性。

　　2、供应：上周仍有部分企业处于检修或因故障短停的阶段，行业生产水平虽有提升但幅度相对有限。截至5月19日，纯碱行业开机率较上周小幅提升1.5个百分点至86.93%，绝对水平处于近几年第二高位。日度开机率周五再次提升至近90%的高水平，本周暂无新增装置检修，行业生产水平或继续维持高位波动。但6月中上旬部分企业存在检修计划，届时供给端或再次下降。

　　3、库存：上周纯碱企业库存延续上周大幅下降趋势，降幅达到12.58%，绝对水平降至76.67万吨，已经降至近几年的合理区间，故企业库存将不再对纯碱厂产生过多压力。但随着近期纯碱现货价格的持续上调，企业签单速度放缓。目前部分企业订单排至月底，个别企业订单延续至6月份，但若此后纯碱期货仍贴水现货幅度较大，不排除中下游继续从社会环节采购、减少从企业进货从而导致纯碱厂再次累库的可能。

　　4、需求：从成交情况来看，纯碱现货价格近期持续上调，中下游的抵触心态也在不断加强，上周纯碱周度表观消费量和周度产销率分别较上周下滑1.78万吨（2.53%）和0.05个百分点，轻质碱表消回落较为明显，重质碱表消小幅提升。从不同板块来看，上周重质碱下游平板玻璃和光伏玻璃产线均未有变化，二者对纯碱消费量维持高位稳定。平板玻璃企业原料库存仍维持一个月左右的偏低水平，后期也仍存补库需求。后期中下游补库活动对现货市场的影响在于货源来自企业或是社会环节。另一方面，近期玻璃现货价格持续下滑，行业利润也再次逼近成本线，若该情况仍长期维持，前期证伪的平板玻璃产线大面积冷修逻辑或再次引发市场对纯碱需求缺失的担忧。

　　5、观点：上周纯碱供应端变化幅度不大，需求端也维持相对稳定，供需处于博弈中。本周行业虽未有新增检修装置，但6月中上旬有部分企业存在检修计划，届时供给端或再次下降。除此之外，青藏铁路6月中下旬的施工或导致青海地区货源发至内地受阻，届时若叠加行业传统季节性检修，供给端或出现阶段性短缺从而再次给盘面带来支撑。需求端上周平板玻璃和光伏玻璃产线均维持高位稳定，但随着玻璃利润的不断萎缩，后期不排除市场再次产生对玻璃产线冷修从而导致纯碱需求缺失的担忧情绪出现。整体来看，纯碱供需本周或将继续处于博弈阶段，期货盘面受资金、情绪、宏观等多方面因素影响，继续维持宽幅波动趋势，中长期依旧看好纯碱供需格局给市场带来的支撑，因此当盘面出现超跌仍可考虑逢低布局多单策略，但因市场波动较大，阶段性以短线操作为主。

　　6、风险：光伏玻璃点火进度延迟；平板玻璃产线放水冷修；玻璃期货持续弱势；供给端后期检修力度不及预期；国家政策波动